2008年のGDP伸率予測値考慮後の日米市場のイールド・スプレッドの差は+0.9ポイントとなり、日本市場の割安度は米国市場との比較で0.1ポイント拡大しました。200日線乖離率差は-3.8ポイントとなり先週よりも2.0ポイント割安度は縮小しました。米国企業の決算を反映した結果、日本市場の割安感（売られ過ぎ度）はほどんどなくなってきました。もはや日本市場は割安とは言えません。一方、日本企業の四半期決算発表もほぼ終わり通期予想増益率は、日経225採用銘柄平均は+2.7%とかなり減少しました。日・米主力企業の四半期決算発表はほぼ終了しましたので業績の影響は限定的になるものと思われます。
[日経平均上昇の条件]
今後、日経平均がさらに上昇する為には次の前提条件が必要と思われます。
①米国市場の上昇、
②従来以上の今期の予想増益率のUP、
③日米の金利差の拡大、
④日本の2008年GDP予測値（現在1.6%）の上方修正、
⑤外人の買い越し、
最近の動きを見ると、
①米国市場は先週、モノラインの格下げ見送りと金利切り下げ期待で、週半ばまでは堅調でしたが、後半は経済指標の悪化やドル安容認観測、原油・金の高値更新からインフレ・景気後退懸念が再燃して大きく下落しました。
②第三四半期決算発表の結果、日経225採用銘柄の通期予想増益率は2ヶ月前の+6.8%から+2.7%に減少しています。
③長期金利は多少低下傾向で、金利差は2.4%と先週より0.1ポイント拡大。為替は108円から103円に急騰しています。
④日米の2008年のGDP伸び率予測値は修正され日本が2.1%→1.6%となり、米国は2.5%→2.0%となりましたので、この面では日本市場にとって0.4ポイント弱気材料です。OECD合計も2.7%→2.3%に下方修正され世界的にも景気減速が予想されていますが、昨年10―12月期のGDP速報値が市場予想を大幅に上回ったことが相場をかろうじて下支えしている状態です。
⑤2月第3週は売り越しでしたが、2月第4週は改善していると思われます。ドバイや中国の政府系ファンドの日本投資報道もあり、1月よりは格段に明るくなってきましたが、週末に米国市場が大幅下落しましたので、水をさされた格好です。
5つのポイントのうち先週は週初は①⑤が強気材料でしたが週末にかけて①③が弱気材料となりました。今週も①③⑤と経済指標の発表に振り回される展開が予想されますが、日経平均はボリンジャーバンド+2σラインに押し戻され格好です。2月4日の高値を抜いて三角持合を上に抜けたかと見えましたが、騙されたようです。今週の関心時は株価がどこまで下げるかに移ってしまいました。
[テクニカル視点]
日本市場をテクニカル面で見ると、一目均衡表では、雲のかなり下に在り、200日移動平均線乖離率は-15.9となり先週と比較してマイナス幅は1.1ポイント縮小、総合乖離率も-21.5%とマイナス幅が2.6ポイント縮小しましたが、3つとも大幅マイナスですので、中期上昇トレンドは、"赤信号"のままです。
[今週の見通し]
先週末のシカゴの日経平均先物は13305円で終わっていますので、週初は25日線を割って始まりそうです。下値の目途としてはボリンジャーバンド-2σライン(13000円近辺）が想定されます。どうも、13000円-14000円のボックス相場と見た方がよさそうです。
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